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钢铁行业:钢铁盈利弹性缺乏 动力管材景色独好

我们以为钢铁产量环比回落是大约率事情:(1)4、5月行业盈利延续两个月环比下滑;(2)当前行业处于盈亏均衡线,若剔除矿山等资产的盈利,估计钢铁主业处于亏本形态;(3)6月起行业需求进入冷季,叠加商业商去库存,估计需求将持续回落。虽然下半年需求不济,但钢产量有望回调,使得供需维持均衡,钢价处于底部震动。

我们以为矿价仍未到达底铂首要是因为:(1)我们估计钢厂下半年减产,铁矿石下流需求不振;(2)国内铁矿石产量仍维持高位,增速继续快于生铁产量的增速,而且我们以为下半年铁矿石产量仍会维持高位。铁矿石供需的不匹配招致矿价将持续寻底。

我们以为钢价、矿价的铰剪差有望表现在盈利的改善上,下半年的盈利将会好于上半年,但因为下流需求低迷且未见苏醒态势,再叠加钢铁产能过剩的布景,我们以为盈利改善的弹性缺乏,下半年钢铁行业能够处于微利的窘境。

我们以为动力管材的需求起原于进口替代空间。在国度政策的搀扶下,跟着企业技能逐渐成熟,市场开辟获得成效,将来进口替代的空间有望翻开〃安信证券)